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　　核心观点：中性偏空 宏观环境较前期有明显转暖，长期看有利于棉花市场供需矛盾的尽快解决。中期市场仍面临压力。短期高持仓与低仓单水平形成“逼仓预期”。1月可能出现先上涨后回调走势。

　　策略：1月基差走弱，实盘压力增大，或带来1/5反套机会及郑棉价格回调机会，主要风险在于疫情对新疆棉入库和检验的扰动。但若盘面绝对价格接近前低水平，需及时止盈离场。

　　现货情况：偏空 籽棉收购成本基本固化，籽棉折皮棉主流成本在12500~13000元/吨。近期新疆库棉花走货速度略有减缓，新疆库新棉远期预售价格已基本与“01盘面+交易所质量升水”持平，基差有走弱趋势；另由于新疆新棉检验加速，对期货仓单实盘压力增大。

　　进口棉花、棉纱：偏多 内外棉价、棉纱倒挂依旧，因ICE期棉大幅反弹，内外倒挂程度有所加深。

　　下游订单：偏空 受疫情及外需下降影响，下游纺服订单仍不足。

　　欧美纺服消费：偏空 美国纺服批发及零售库存继续增加，虽零售额略增，但考虑单价上涨因素，实际销售总量同比仍下降。

　　新棉收获：偏多 1)美国得州新棉检验进度偏慢；2)印度新棉上市量略有提高，但整体进度仍偏慢；

　　宏观层面：中性 1)市场预期12月份加息幅度会缩小，但美联储官员近期向市场释放偏鹰派态度；2)国内疫情防控措施有所调整，长期看更有利于经济的恢复。

（文章来源：天风期货）

文章来源：天风期货

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